利率掉期显示出对美联储政策错误的担忧:摩根大通

2018-04-04 15:21:04

作者:蔚孙

文件图片:2015年9月16日美联储总部设在华盛顿。路透社/ Kevin Lamarque /文件照片

(路透社) - 摩根大通(JPMorgan)分析师在一份报告中称,基于美联储利率预期的掉期远期曲线略有反转,表明市场参与者担心美国中央银行出现政策错误。

摩根大通在周五发布的报告中表示,一个月隔夜指数掉期(OIS)利率的远期曲线在2020年第一季度后略有反转,这意味着预计美联储将在此后降息。

“美国曲线前端的反转是一个重要的市场发展,尤其是因为它很少发生。 人们普遍认为这对风险市场来说是一个不祥之兆,“包括Nikolaos Panigirtzoglou在内的分析师表示。

反转的两个最可能的解释是,市场是美联储政策错误的定价,或者是周期动态的结束,央行错误被视为更有可能基于资金流动。

在经历了强劲的年初开始之后,流入股票基金的流量略微为负,而包括房地产投资信托(REITs)在内的利率敏感行业出现了外流,这支持了投资者关注美联储政策的假设。

政府债券交易所交易基金(ETF)也出现了稳定的资金流入,而与通胀相关的政府债券ETF的流入已经放缓,这增加了人们对央行错误的担忧。

对美联储政策的担忧将显示出对早期经济增长疲软的担忧,其特点是股票流动疲软,长期债券基金的流入量大于短期债券基金和利率敏感行业流量疲软。

另一方面,周期动态结束将反映为过热和通胀担忧,这将加剧流入与通胀挂钩的基金,短期债券基金以及整体周期性行业和股票基金的流动。

摩根大通表示,支持周期结束的论点是近期股票流入主要集中在周期性行业,而资金外流流向更具防御性的行业,流入短期和浮动利率债券的ETF已超过长期债券基金。 。

报告作者:Karen Brettell; 由Chizu Nomiyama编辑

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